Cum funcționează calculatorul de preț PPA
Un dezvoltator care participă la o licitație PPA corporativă sau la o licitație publică are de găsit un singur număr: cel mai mic preț pe MWh care îi aduce încă randamentul cerut. Calculatorul îl găsește cu un model de fluxuri de numerar de tip project finance și un algoritm de rezolvare.
Introduci proiectul (tehnologie, MW, investiția și costurile de operare pe kW, producția specifică netă, degradarea, durata de viață), contractul (durata PPA, indexarea, prețul capturat pe piață după expirare) și finanțarea (gradul de îndatorare, dobânda, durata creditului, impozitul, amortizarea). În modul „prețul pentru IRR-ul meu țintă”, calculatorul caută prețul PPA la care IRR-ul pe capitalul propriu, după impozit, este exact egal cu ținta ta. Treci pe „IRR dintr-un preț dat” și afli IRR-ul pe capital propriu și IRR-ul proiectului pe care le-ar aduce un anumit preț.
Lângă răspunsul principal stau două verificări:
- Prețul pentru DSCR ≥ 1,30: prețul minim la care datoria presupusă e bancabilă în fiecare an al creditului.
- Prețul pentru un IRR al proiectului de 7%: un reper fără îndatorare, care ignoră finanțarea.
Metoda
Impozitul se aplică pe venituri minus costuri de operare, amortizare liniară și dobânzi, cu reportarea pierderilor. Datoria se rambursează în anuități egale pe durata creditului.
Exemplu de calcul: un parc fotovoltaic de 50 MW
Valorile implicite descriu 50 MW de solar la 600 pe kW (investiție de 30 de milioane), costuri de operare de 12 pe kW pe an, o producție netă de 1.350 kWh/kWp (67.500 MWh în primul an, factor de capacitate 15,4%), durată de viață de 30 de ani, un PPA fix pe 15 ani, o perioadă merchant la 45 pe MWh, 70% datorie la 5,5% pe 18 ani, impozit de 20% și un IRR țintă pe capitalul propriu de 10%. Rezultatele:
- Prețul PPA necesar: ≈ 48,8 pe MWh (4,9 cenți pe kWh)
- IRR-ul proiectului la acest preț: ≈ 7,2%; LCOE la un WACC de 6%: ≈ 45 pe MWh
- DSCR minim: ≈ 1,20, sub o clauză de 1,30. Ca să fie respectată cu același grad de îndatorare, prețul ar trebui să fie ≈ 52,7 pe MWh
- Prețul pentru un IRR al proiectului fără îndatorare de 7%: ≈ 47,8 pe MWh
Diferența dintre 48,8 și 52,7 este cât costă marja de siguranță a băncii. Dezvoltatorul fie ia mai puțină datorie (mai mult capital propriu, IRR mai mic pe capital), fie licitează mai sus.
Cum citești rezultatele
- Graficul IRR în funcție de preț arată cât de sensibile sunt randamentele la tarif. La acest parc fotovoltaic, fiecare 1 pe MWh în plus adaugă aproximativ 0,4–0,5 puncte procentuale la IRR-ul pe capitalul propriu.
- „Unde se duce prețul PPA” împarte prețul din primul an în costuri de operare, dobânzi, rate de capital, impozit și restul care rămâne acționarilor.
- Tabelul cu fluxurile de numerar arată saltul de la expirarea PPA-ului, când centrala trece la prețurile pieței.
Valori tipice de intrare
| Parametru | Fotovoltaic | Eolian onshore | Eolian offshore |
|---|---|---|---|
| Investiție (pe kW) | 450–800 | 1.100–1.700 | 2.500–4.000 |
| Costuri de operare (pe kW-an) | 8–18 | 30–50 | 60–110 |
| Producție netă (kWh/kW) | 1.000–2.200 | 2.200–4.000 | 3.500–4.800 |
| Durata PPA | 10–15 ani | 10–15 ani | 15–25 de ani (CfD) |
| Grad de îndatorare | 60–80% | 60–80% | 60–75% |
| IRR țintă pe capitalul propriu | 7–12% | 8–12% | 9–13% |
Sfaturi
- Folosește producția P50 netă de toate pierderile (disponibilitate, limitări, degradare), apoi testează DSCR-ul la P90.
- Fii prudent cu perioada merchant. În piețele cu multă energie solară, ratele de captură de 60–80% din prețul de bandă sunt frecvente.
- Modelează riscul de profil. Un PPA de bandă sau cu profil impus are nevoie de energie de echilibrare; adaugă costurile de echilibrare la costurile de operare (1–5 pe MWh pentru „pay-as-produced”, mai mult pentru bandă).
- Negociază condițiile creditului. O durată mai lungă și o dobândă mai mică reduc prețul necesar mai mult decât micile economii la investiție.
- Compară cu LCOE. Prețul PPA trebuie să depășească LCOE cu marja pe care o așteaptă investitorii.
Limitări
Modelul ignoră perioada de construcție și costurile de dezvoltare, profilarea ratelor datoriei, conturile de rezervă, inflația la înlocuirile de echipamente, veniturile din garanții de origine, tarifele de rețea și limitările de producție. Ofertele reale includ în preț și riscul de credit al cumpărătorului, riscul valutar și riscul schimbărilor legislative. Ia rezultatul ca pe o primă estimare solidă, nu ca pe un preț de ofertă.
Metodă și ipoteze
Modelul construiește fluxurile de numerar an de an: energia = kW × producția specifică × (1 − degradare)t−1; venitul = energia × prețul PPA (indexat) pe durata contractului, apoi prețul de piață; costurile operaționale cresc anual; creditul se rambursează în anuități; impozitul se aplică pe EBITDA − amortizare − dobândă, cu reportarea pierderilor. IRR-ul capitalului propriu este rata de actualizare la care fluxurile acționarului (−capitalul propriu în anul 0, apoi numerarul rămas după serviciul datoriei și impozit) se anulează. În modul „calculează prețul”, o căutare prin bisecție găsește prețul PPA la care IRR-ul capitalului propriu egalează ținta ta.
Întrebări frecvente
Ce este prețul PPA?
Ce prețuri PPA tipice au solarul și eolianul în Europa?
Cum se calculează prețul PPA de echilibru?
De ce prețul necesar pentru DSCR iese uneori mai mare decât cel pentru IRR-ul țintă?
Ce este perioada merchant?
Ar trebui indexat un PPA cu inflația?
Surse și referințe
Integrează acest calculator
Gratuit pentru bloguri, instalatori, școli și ONG-uri. Copiază codul de mai jos; se actualizează singur.