这个 PPA 电价计算器是怎么算的
开发商参加企业 PPA 招标或电力公司竞价时，要找的只有一个数字：**仍能达到要求回报的每 MWh 最低电价。**这个计算器用项目融资现金流模型加求解器把它找出来。
你需要输入项目参数（技术类型、MW、每 kW 资本支出和运维成本、净单位发电量、衰减、寿命）、合同条款（PPA 期限、指数化、到期后的市场化捕获电价）以及融资条件（负债比例、利率、贷款期限、税、折旧）。在**“按目标 IRR 求电价”模式下，计算器会搜索让税后股权 IRR 恰好等于目标值的 PPA 电价。切换到“按给定电价求 IRR”**，它会报告这个电价能带来的股权 IRR 和项目 IRR。
主结果旁边还有两项交叉核对：
- **满足 DSCR ≥ 1.30 的电价：**让假设的债务在每个贷款年度都能获得融资的最低电价。
- **项目 IRR 达到 7% 的电价：**不考虑融资的无杠杆基准。
计算方法
税基是收入减去运维成本、直线折旧和利息，亏损可以向后结转。债务在贷款期内按等额年金偿还。
计算示例：50 MW 光伏电站
默认参数描述的是一座 50 MW 光伏电站：每 kW 600（资本支出 3,000 万），运维成本每 kW 每年 12，净单位发电量 1,350 kWh/kWp（第 1 年 67,500 MWh，容量系数 15.4%），寿命 30 年，15 年固定电价 PPA，市场化尾期电价每 MWh 45，70% 债务、利率 5.5%、期限 18 年，税率 20%，目标股权 IRR 10%。结果如下：
- 所需 PPA 电价：约每 MWh 48.8（每 kWh 4.9 分）
- 该电价下的项目 IRR：约 7.2%；按 6% WACC 计算的 LCOE：约每 MWh 45
- 最低 DSCR：约 1.20，低于 1.30 的约定值。负债比例不变的话，要满足约定需要约每 MWh 52.7
- 无杠杆项目 IRR 达到 7% 的电价：约每 MWh 47.8
48.8 和 52.7 之间的差距，就是银行安全余量的代价。开发商要么少借债（多出股本，股权 IRR 降低），要么报更高的价。
怎么看计算结果
- IRR 与电价关系图显示回报对电价有多敏感。就这座光伏电站而言，电价每 MWh 多 1，股权 IRR 大约提高 0.4–0.5 个百分点。
- **“PPA 电价的去向”**把第 1 年的电价拆分为运维成本、利息、本金、税以及留给股东的剩余部分。
- 现金流表显示 PPA 到期、电站改按市场价售电时的台阶式变化。
典型输入值
| 输入项 | 光伏 | 陆上风电 | 海上风电 |
|---|---|---|---|
| 资本支出（每 kW） | 450–800 | 1,100–1,700 | 2,500–4,000 |
| 运维成本（每 kW·年） | 8–18 | 30–50 | 60–110 |
| 净发电量（kWh/kW） | 1,000–2,200 | 2,200–4,000 | 3,500–4,800 |
| PPA 期限 | 10–15 年 | 10–15 年 | 15–25 年（CfD） |
| 负债比例 | 60–80% | 60–80% | 60–75% |
| 目标股权 IRR | 7–12% | 8–12% | 9–13% |
使用建议
- 用扣除全部损耗后的 P50 发电量（可利用率、弃电、衰减），再用 P90 测试 DSCR。
- **市场化尾期要保守。**在新能源渗透率高的市场，光伏捕获率只有基荷电价的 60–80% 很常见。
- **为出力曲线风险建模。**基荷型或定制曲线型 PPA 需要补足出力；把平衡成本（按实际发电结算的每 MWh 1–5，基荷型更高）加进运维成本。
- **在贷款条件上下功夫。**贷款期限更长、利率更低，比小幅节省资本支出更能压低所需电价。
- **和 LCOE 对比。**PPA 电价必须比 LCOE 高出股权投资人期望的那部分余量。
局限
模型不考虑建设期和开发费用、还款曲线塑形、储备账户、设备更换费用的通胀、绿证（来源担保）收入、电网费用和弃电。真实报价还要计入购电方信用风险、汇率风险和法律变更风险。把结果当作扎实的初步估算，而不是报价。
方法与假设
模型构建逐年现金流：发电量 = kW × 单位发电量 ×（1 − 衰减率）t−1；收入 = 发电量 × 合同期内的 PPA 电价（指数化），合同期后按市场价；运营成本逐年上涨；贷款为等额年金；按 EBITDA − 折旧 − 利息计税，亏损向后结转。股权 IRR 是让股权现金流（第 0 年为 −股本，之后为扣除还本付息和税后的现金）加总为零的折现率。在“求电价”模式下，用二分法找到股权 IRR 等于目标值时的 PPA 电价。
常见问题
什么是 PPA 电价？
欧洲光伏和风电的 PPA 电价一般是多少？
盈亏平衡 PPA 电价怎么算？
为什么满足 DSCR 所需的电价有时比满足目标 IRR 的还高？
什么是市场化尾期？
PPA 应该和通胀挂钩吗？
资料来源与参考
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