WACC
Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten: die gemischte Rendite, die Fremd- und Eigenkapitalgeber verlangen; dient als Diskontsatz für Energieprojekte.
Der WACC (Weighted Average Cost of Capital, gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten) verbindet Fremd- und Eigenkapitalkosten im Verhältnis der Finanzierung eines Projekts.
E und D sind Eigen- und Fremdkapital, V = E + D, Re die geforderte Eigenkapitalrendite, Rd der Fremdkapitalzins und Tc der Unternehmenssteuersatz (Zinsen sind meist steuerlich abzugsfähig).
Erneuerbare-Energien-Projekte mit vertraglich gesicherten Erlösen (PPA oder CfD) finanzieren sich meist zu 70 bis 85 % mit Fremdkapital. Bei 5 % Fremdkapitalzins, 10 % Eigenkapitalrendite, einer Aufteilung 80/20 und 25 % Steuern ergibt sich ein nominaler WACC von 0,2 × 10 + 0,8 × 5 × 0,75 = 5,0 %. Merchant-Projekte ohne Abnahmevertrag brauchen mehr Eigenkapital und höhere Renditen.
Richtwerte für den realen WACC nach Steuern bei Solarparks und Windparks an Land (IEA, IRENA, 2023 bis 2024): 3,5 bis 6 % in Deutschland, Frankreich, Spanien und den USA; 7 bis 9 % in Indien und Brasilien; in Afrika südlich der Sahara oft über 10 %. Die höheren Finanzierungskosten erklären, warum baugleiche Solarparks in Entwicklungsländern pro MWh zwei- bis dreimal so viel kosten können, obwohl dort mehr Sonne scheint.
Weil der WACC in die Stromgestehungskosten als Diskontsatz eingeht, erhöht ein Prozentpunkt mehr die LCOE von Solar oder Wind um etwa 7 bis 10 %. Die steigenden Zinsen ab 2022 waren ein Hauptgrund für Kostenüberschreitungen und gekündigte Verträge bei Offshore-Windprojekten in den USA und Großbritannien.
Verwandte Begriffe
Alle Begriffe →- Diskontsatz
Jährlicher Zinssatz, mit dem künftige Kosten und Erlöse in Barwerte umgerechnet werden; er bildet den Zeitwert des Geldes und das Investitionsrisiko ab.
- LCOE (Stromgestehungskosten)
Der konstante Preis pro MWh, mit dem alle auf den heutigen Wert abgezinsten Lebenszeitkosten eines Kraftwerks gedeckt sind, geteilt durch seine abgezinste Stromerzeugung über die Lebensdauer.
- NPV (Kapitalwert)
Die Summe aller auf heute abgezinsten künftigen Zahlungsströme eines Projekts abzüglich der Anfangsinvestition; ein positiver Kapitalwert bedeutet, dass das Projekt Wert schafft.
- IRR (interner Zinsfuß)
Der Abzinsungssatz, bei dem der Kapitalwert eines Projekts null ist; entspricht seiner effektiven jährlichen Rendite.
- CAPEX
Investitionskosten: der Kapitalaufwand für den Bau einer Energieanlage, bei Kraftwerken meist pro kW Leistung angegeben, bei Speichern pro kWh.
- Differenzvertrag (CfD)
Förderinstrument oder Vertrag, bei dem ein Erzeuger die Differenz zwischen einem festen Ausübungspreis und einem Referenzmarktpreis erhält und zurückzahlt, wenn der Marktpreis darüber liegt.