WACC (coste medio ponderado del capital)
Coste medio ponderado del capital: la rentabilidad combinada que exigen los acreedores y los accionistas, usada como tasa de descuento en proyectos energéticos.
El WACC (coste medio ponderado del capital) combina el coste de la deuda y el de los fondos propios según la proporción en que se financia un proyecto.
E y D son los valores de los fondos propios y de la deuda, V = E + D, Re es la rentabilidad exigida a los fondos propios, Rd el tipo de interés de la deuda y Tc el tipo del impuesto de sociedades (los intereses suelen ser deducibles).
Los proyectos renovables con ingresos contratados (un PPA o un CfD) suelen financiarse con un 70 a 85 % de deuda. Con la deuda al 5 % y los fondos propios al 10 %, un reparto 80/20 y un impuesto del 25 % dan un WACC nominal de 0,2 × 10 + 0,8 × 5 × 0,75 = 5,0 %. Los proyectos merchant llevan más fondos propios y exigen rentabilidades más altas.
WACC real después de impuestos orientativo para solar a gran escala y eólica terrestre (IEA, IRENA, 2023 a 2024): del 3,5 al 6 % en Alemania, Francia, España y EE. UU.; del 7 al 9 % en India y Brasil; a menudo por encima del 10 % en el África subsahariana. El mayor coste de financiación explica por qué plantas solares idénticas pueden costar dos o tres veces más por MWh en los países en desarrollo pese a tener mejor irradiancia.
Como el WACC es la tasa de descuento en los cálculos de LCOE, subirlo 1 punto porcentual encarece el LCOE solar o eólico en torno a un 7 a 10 %. La subida de los tipos de interés desde 2022 fue uno de los factores decisivos en los sobrecostes de la eólica marina y en la cancelación de contratos en EE. UU. y el Reino Unido.
Términos relacionados
Todos los términos →- Tasa de descuento
Tasa anual con la que se convierten los costes e ingresos futuros en valor actual; refleja el valor temporal del dinero y el riesgo de la inversión.
- LCOE (coste nivelado de la energía)
Precio constante por MWh que recupera todos los costes de una central a lo largo de su vida, descontados a valor actual y divididos entre su producción descontada durante esa vida.
- VAN (valor actual neto, NPV)
La suma de todos los flujos de caja futuros de un proyecto descontados al momento actual, menos la inversión inicial; un VAN positivo indica que el proyecto crea valor.
- TIR (tasa interna de retorno)
Tasa de descuento con la que el valor actual neto de un proyecto es cero; representa su rentabilidad anual efectiva.
- CAPEX
Gasto de capital: la inversión inicial para construir un activo energético, expresada normalmente por kW de potencia en las centrales o por kWh en el almacenamiento.
- Contrato por diferencias (CfD)
Mecanismo de apoyo o contrato por el que un generador cobra la diferencia entre un precio de ejercicio fijo y un precio de referencia del mercado, y devuelve la diferencia cuando el precio de mercado lo supera.