Coût moyen pondéré du capital (CMPC, WACC)
Weighted average cost of capital : rendement combiné exigé par les prêteurs et les actionnaires, utilisé comme taux d’actualisation des projets énergétiques.
Le WACC (coût moyen pondéré du capital) combine le coût de la dette et celui des fonds propres en proportion du mode de financement du projet.
E et D sont les montants des fonds propres et de la dette, V = E + D, Re le rendement exigé sur les fonds propres, Rd le taux d’intérêt de la dette et Tc le taux de l’impôt sur les sociétés (les intérêts sont en général déductibles).
Les projets renouvelables à revenus contractualisés (PPA ou CfD) lèvent en général 70 à 85 % de dette. Avec une dette à 5 % et des fonds propres à 10 %, une répartition 80/20 et un impôt de 25 % donnent un WACC nominal de 0,2 × 10 + 0,8 × 5 × 0,75 = 5,0 %. Les projets marchands mobilisent davantage de fonds propres et exigent des rendements plus élevés.
WACC réel après impôt indicatif pour le solaire au sol et l’éolien terrestre (AIE, IRENA, 2023 à 2024) : 3,5 à 6 % en Allemagne, en France, en Espagne et aux États-Unis ; 7 à 9 % en Inde et au Brésil ; souvent plus de 10 % en Afrique subsaharienne. Ce coût de financement plus élevé explique qu’une même centrale solaire puisse coûter deux à trois fois plus cher par MWh dans un pays en développement, malgré un meilleur ensoleillement.
Comme le WACC sert de taux d’actualisation dans le calcul du LCOE, une hausse d’un point de pourcentage augmente le LCOE solaire ou éolien d’environ 7 à 10 %. La remontée des taux d’intérêt à partir de 2022 a été l’une des principales causes des dérapages de coûts de l’éolien en mer et des contrats annulés aux États-Unis et au Royaume-Uni.
Termes associés
Tous les termes →- Taux d’actualisation
Taux annuel qui ramène les coûts et recettes futurs à leur valeur actuelle, en tenant compte de la valeur temps de l’argent et du risque de l’investissement.
- LCOE (coût actualisé de l’électricité)
Prix constant par MWh qui couvre tous les coûts d’une centrale sur sa durée de vie, actualisés, divisés par sa production actualisée sur la même durée.
- VAN (valeur actuelle nette, NPV)
Somme de tous les flux de trésorerie futurs d’un projet actualisés à aujourd’hui, moins l’investissement initial ; une VAN positive signifie que le projet crée de la valeur.
- Taux de rendement interne (TRI, IRR)
Taux d’actualisation pour lequel la valeur actuelle nette d’un projet est nulle ; il représente son rendement annuel effectif.
- CAPEX (dépenses d’investissement)
Dépenses d’investissement : le coût initial de construction d’un actif énergétique, exprimé en général par kW de puissance pour une centrale ou par kWh pour le stockage.
- Contrat pour différence (CfD)
Dispositif de soutien ou contrat dans lequel un producteur reçoit l’écart entre un prix d’exercice fixe et un prix de marché de référence, et rembourse la différence quand le marché dépasse ce prix.