Taux d’actualisation
Taux annuel qui ramène les coûts et recettes futurs à leur valeur actuelle, en tenant compte de la valeur temps de l’argent et du risque de l’investissement.
Le taux d’actualisation convertit des flux de trésorerie futurs en argent d’aujourd’hui. Un euro perçu dans dix ans vaut moins qu’un euro aujourd’hui : entre-temps, le capital aurait pu rapporter, et l’argent futur reste incertain.
À 8 %, 100 EUR perçus la 20e année valent 21 EUR aujourd’hui ; à 4 %, ils en valent 46. L’écart pèse lourd pour les actifs à forte intensité capitalistique et longue durée de vie, comme l’éolien, le solaire, l’hydraulique et le nucléaire : la majeure partie des coûts est payé au départ, et les bénéfices s’étalent sur 25 à 60 ans.
Pour évaluer un investissement privé, on prend généralement le WACC comme taux d’actualisation, exprimé en nominal ou en réel (hors inflation). Le WACC réel typique des renouvelables est de 3 à 6 % en Europe et en Amérique du Nord, et de 8 à 12 % ou plus dans de nombreux marchés émergents (IEA Cost of Capital Observatory). Passer de 3 à 10 % double à peu près le LCOE du photovoltaïque et fait plus que doubler celui du nucléaire, dont les chantiers et la durée de vie sont plus longs.
L’analyse des politiques publiques utilise un taux d’actualisation social. Le Green Book britannique retient 3,5 %, dégressif sur les horizons longs ; la circulaire A-4 de l’OMB américain (2023) a abaissé sa valeur par défaut à 2 %. La Stern Review sur le changement climatique (2006) utilisait environ 1,4 %, alors que William Nordhaus préférait des taux proches de 4 à 5 % : c’est l’une des principales raisons pour lesquelles leurs estimations du coût social du carbone divergent autant. Voir aussi la VAN (NPV).
Termes associés
Tous les termes →- Coût moyen pondéré du capital (CMPC, WACC)
Weighted average cost of capital : rendement combiné exigé par les prêteurs et les actionnaires, utilisé comme taux d’actualisation des projets énergétiques.
- VAN (valeur actuelle nette, NPV)
Somme de tous les flux de trésorerie futurs d’un projet actualisés à aujourd’hui, moins l’investissement initial ; une VAN positive signifie que le projet crée de la valeur.
- LCOE (coût actualisé de l’électricité)
Prix constant par MWh qui couvre tous les coûts d’une centrale sur sa durée de vie, actualisés, divisés par sa production actualisée sur la même durée.
- Taux de rendement interne (TRI, IRR)
Taux d’actualisation pour lequel la valeur actuelle nette d’un projet est nulle ; il représente son rendement annuel effectif.
- CAPEX (dépenses d’investissement)
Dépenses d’investissement : le coût initial de construction d’un actif énergétique, exprimé en général par kW de puissance pour une centrale ou par kWh pour le stockage.
- Temps de retour sur investissement
Durée nécessaire pour que les économies ou recettes cumulées d’un investissement égalent son coût initial.