VAN (valeur actuelle nette, NPV)
Somme de tous les flux de trésorerie futurs d’un projet actualisés à aujourd’hui, moins l’investissement initial ; une VAN positive signifie que le projet crée de la valeur.
La valeur actuelle nette (VAN) est l’indicateur central de l’analyse des flux de trésorerie actualisés. Elle mesure la valeur qu’un investissement ajoute une fois pris en compte la valeur temps de l’argent et le rendement exigé.
I0 est l’investissement initial (CAPEX), CFt le flux de trésorerie net de l’année t (recettes ou économies moins OPEX, impôts et remplacements), r le taux d’actualisation (en général le WACC) et n la durée de vie du projet.
Règle de décision : retenir les projets dont la VAN est positive ; entre des options qui s’excluent, choisir la VAN la plus élevée. Exemple : une centrale solaire de 100 MW qui coûte 65 millions USD et dégage 6,5 millions USD de trésorerie nette par an pendant 30 ans a une VAN d’environ +8 millions USD à 8 %, mais d’environ +47 millions USD à 4 % : le coût du financement pèse lourd.
Dans l’énergie, il faut tenir compte de la dégradation des modules ou des éoliennes (0,3 à 0,8 % par an pour le photovoltaïque), du remplacement de l’onduleur ou de la batterie (souvent entre la 10e et la 15e année), de la cannibalisation des prix pour les revenus marchands, des coûts de démantèlement, des aides et crédits d’impôt comme l’ITC et le PTC américains, et d’un usage cohérent des valeurs réelles ou nominales. La VAN est étroitement liée au TRI, le taux pour lequel la VAN s’annule, et au LCOE, le prix constant pour lequel la VAN s’annule.
Termes associés
Tous les termes →- Taux de rendement interne (TRI, IRR)
Taux d’actualisation pour lequel la valeur actuelle nette d’un projet est nulle ; il représente son rendement annuel effectif.
- Taux d’actualisation
Taux annuel qui ramène les coûts et recettes futurs à leur valeur actuelle, en tenant compte de la valeur temps de l’argent et du risque de l’investissement.
- Coût moyen pondéré du capital (CMPC, WACC)
Weighted average cost of capital : rendement combiné exigé par les prêteurs et les actionnaires, utilisé comme taux d’actualisation des projets énergétiques.
- Temps de retour sur investissement
Durée nécessaire pour que les économies ou recettes cumulées d’un investissement égalent son coût initial.
- LCOE (coût actualisé de l’électricité)
Prix constant par MWh qui couvre tous les coûts d’une centrale sur sa durée de vie, actualisés, divisés par sa production actualisée sur la même durée.
- CAPEX (dépenses d’investissement)
Dépenses d’investissement : le coût initial de construction d’un actif énergétique, exprimé en général par kW de puissance pour une centrale ou par kWh pour le stockage.